李宁：本站已收录的研究报告

李宁主要在中国内地卖运动鞋服。未来6年，利润和现金更可能小幅下滑：最赚钱的鞋卖得慢、广告开支又在增加，服装和电商的增长只能补上一部分。公司现金雄厚，近期分红有保障；但若经营现金不恢复，中长期每股分红更可能下调。

李宁在中国设计销售运动鞋服，未来六年更可能小幅衰退。收入增速连年下行、二季度终端流水转负，而同行同期还在增长，核心价格带份额承压；中国奥委会和库里的多年营销投入又推高费用，利润与自由现金预计从现有平台下移。193.9亿元现金及定期存款加零借款下，分红近期可维持，中长期余量收窄。

李宁主要在中国卖自己品牌的运动鞋、运动服和配件，未来经营更可能是小幅衰退。公司已把全年收入增长指引下调到低单位数、净利率下调到中到高单位数，券商预计2026年净利润下降约26%。最重要的原因是占收入一半以上的鞋类几乎不增长、打折加深，大额营销投入短期换不来利润。

李宁卖运动鞋服，2026年上半年收入和股东应占利润仍增长，但主要增长来自服装，鞋类偏弱，营销投入增加。上半年经营现金明显减少，若鞋类销售和投入回报未改善，利润和现金增长将继续受限。