综合评级
主要数据
这些数据用于说明企业评级。页面不提供交易建议或价格信息。
评级依据
商业模式
重要核心模式是河南区域出版—印刷—发行一体化，物资贸易毛利显著较低；2026年一季度收入继续下降但利润微增，经营产生的现金仍为负
竞争优势
重要教材资质、河南独家代理及省域新华书店网络构成区域较难复制的优势，但采购保障有期限
公司管理与股东关系
关注国有控股70.34%且存在持续关联采购、销售与租赁
分红与资金使用
关键2025年年度常规现金分红已于2026-07-01实施；2025年没有实施股份回购、已回购但尚未注销的股份或注销减资；章程的比例分红政策不构成可量化多年金额承诺
经营和财务风险
重要图书零售下行、教辅政策变化与2027年后税收优惠续期构成经营和财务风险
尚未证实的说法
关注人工智能与数字教育叙事活跃，但研发投入和可识别数据资产尚未显示第二利润曲线
需要重点核实的重大风险
关键高额存货跌价与持续核销是重大问题监控候选，但当前未证实否决
数据是否可靠
关键官方已发行已发行股份数为1,023,203,749股，现有计算结果股数存在约137股微差；2024年度每股0.60元分红除权日为2025-06-30，不在近一年窗口
已核对的信息
01未来两期存货库龄、跌价率、退货和核销是否继续恶化，管理层可变现净值估计是否充分？尚未查清
官方公告确认2025年高额存货跌价和图书核销，但本报告资料日期不存在未来两期完整官方披露；标准无保留审计与现有计提不足以证明结构性失效，也不能排除后续恶化。
本项依据：1 项本报告资料日期前的来源02股价数据的现金输入应采用现金和借款情况货币资金、现金及现金等价物，还是对短期定期存单和受限资金做流动性分层？尚未查清
年报可核对货币资金、现金及现金等价物、定期存单和受限资金的不同统计范围和计算方式，但没有规定本股价数据模型应采用哪一层流动性；在现有计算结果输入规则完成正式对账前不能由法官改数。
本项依据：1 项本报告资料日期前的来源032026年二季度及教材销售旺季能否将应收和存货转化为现金，且扣非利润是否保持正增长？尚未查清
本报告资料日期可得官方材料只查清到2026年一季度，尚无截至本报告资料日期发布的2026年二季度或半年报，无法验证旺季现金转换和扣非利润延续性。
本项依据：1 项本报告资料日期前的来源042027年春采购期满后的续约、定价和独家范围是否已有政府采购公告或合同证据？尚未查清
公司年报及政府采购材料支持当前河南教材发行资质和采购期内渠道地位，但未提供2027年春之后免费教科书续约、价格或独家范围，不能把期限内较难复制的优势外推为永久竞争优势。
本项依据：1 项本报告资料日期前的来源05公司在内容电商渠道的收入、折扣、毛利率和市场份额是否改善，能否抵消货架渠道下降？尚未查清
官方年报披露行业渠道迁移与公司合并收入变化，但没有成套披露公司内容电商收入、折扣、毛利率和市场份额，无法证明已抵消货架渠道下降。
本项依据：1 项本报告资料日期前的来源06三年以上应收、坏账率和旺季回款在2026年二季度/第三季度是否继续上升？尚未查清
2025年年报只能建立三年以上应收和坏账准备的基线；截至本报告资料日期没有2026年二季度/第三季度完整账龄与旺季回款披露，趋势无法查清。
本项依据：1 项本报告资料日期前的来源重要风险核查
2025年减值与核销事实严重，但标准无保留审计且未来两期数据不存在；不得宣告有罪，也不能关闭风险。
还需补充以下资料
- 2026半年报能否确认教材旺季将应收和存货转化为现金且扣非利润保持正增长？
- 2027年春后免费教科书采购的续约、定价和独家范围是什么？
- 未来两期存货库龄、跌价率、退货及核销是否继续恶化，审计如何验证可变现净值？
- 2026年二季度/第三季度三年以上应收、坏账率和旺季回款如何变化？