综合评级
主要数据
这些数据用于说明企业评级。页面不提供交易建议或价格信息。
评级依据
商业模式
关键收入由配方颗粒、成药和饮片三大核心板块驱动
竞争优势
重要配方颗粒标准参与度和两项经典名方获批构成研发与准入能力证据
公司管理与股东关系
重要关联财务公司存款上限提高至2026至2028年每年人民币900百万元;控股股东买入50.35百万股不是上市公司回购
分红与资金使用
关键固定近一年在本次统计的近12个月期间内没有现金分红事件;2024财年普通末期现金分红为每股港元0.0035且除权日在不在本次统计的近12个月期间内;2024财年每股港元0.083为明确额外的一次性现金分红且除权日在不在本次统计的近12个月期间内
经营和财务风险
重要最大业务配方颗粒受集采和竞争双重压制;2025年息税前利润为负导致利息覆盖约-2.71倍
尚未证实的说法
重要2024年私有化因境外投资审批先决条件未满足而失效
需要重点核实的重大风险
关键税务追补、过去收购形成的账面价值下调和应收信用风险需高优先级观察但尚未触发重大问题
数据是否可靠
关键本地人民币0.35的2025末期现金分红是期间、单位与币种三重误读;官方已发行已发行股份数为5,035.801852百万股而非5,750.099百万股;本地资产负债快照高估现金并漏计无抵押票据
已核对的信息
01最终2026中报能否确认亏损区间,并拆分经营亏损、过去收购形成的账面价值/资产减值、信用减值和补缴税款各自金额?尚未查清
截至本报告资料日期只有基于未经审计管理账的盈利警告,预计2026年上半年亏损人民币800至850百万元并列出多项原因;经审阅2026中报及各项金额拆分尚未发布。关键事项不能用盈警替代最终中报查清。
本项依据:1 项本报告资料日期前的来源02经审阅2026中报是否确认多板块经营恶化并显示没有可验证拐点;减值后核心资产的回报能力是否仍不足?尚未查清
盈警支持多板块恶化和新增减值的高风险候选,2025年报亦确认核心业务承压及重大减值;但经审阅2026中报、减值后资产回报和可验证拐点数据均未在截至本报告资料日期发布。现有未经审计盈警不足以确认商业模式结构性失效,故重大问题请求必须保持未解决。
本项依据:2 项本报告资料日期前的来源03法官能否以香港交易所除净日事件表确认在本次统计的近12个月期间内事件数为零,并删除无事件支持的陈旧近12个月聚合值?已经查清
两项最近现金分红的香港交易所表格均列示除净日为2025-07-03,早于2025-07-27窗口起点;2025年中期业绩和2025年全年业绩分别确认不派中期及末期现金分红。故截至本报告资料日期,在近12个月期间内事件数为零,没有事件支持的0.08650001港元近12个月汇总数应予删除并更新。
本项依据:4 项本报告资料日期前的来源04法官能否确认该事件必须标为特别、只能进入其当时的历史实际现金回报且不得进入当前窗口或可持续常规回报?已经查清
香港交易所现金分红表将每股港元0.083明确列为特别,除净日为2025-07-03;2025全年业绩亦把2024比较期港8.30仙单列为额外的一次性现金分红。该事件只能保留为不在本次统计的近12个月期间内历史额外的一次性现金分红,不得计入当前窗口或可持续普通回报。
本项依据:2 项本报告资料日期前的来源05法官能否删除每股分红资料的错误2025事件,并保留0.35港仙仅作为2024年度、2025-07-03除净的历史普通末期现金分红?已经查清
2025全年业绩明确列示2025拟派末期现金分红为无,并说明括号内港0.35仙属于2024比较期;香港交易所现金分红表进一步确认其为2024财年普通末期现金分红、每股港元0.0035、除净日2025-07-03。因此错误的2025 每股分红事件应删除,历史普通事件应保留。
本项依据:2 项本报告资料日期前的来源06能否依据月报股数核对每股和市值资料,并检查行情资料是否误用了证券身份或单位?已经查清
截至2026-06-30的香港交易所月报列示已发行股份(不含已回购但尚未注销的股份)5,035,801,852股、已回购但尚未注销的股份为零且月内无变动;2025年全年业绩的加权平均普通股数亦为5,035,801千股。所用的5,750.099291百万股无法对应,应以5,035.801852百万股更新,并核实证券身份和单位。
本项依据:2 项本报告资料日期前的来源重要风险核查
盈利警告确认风险候选但数据未经审计;截至本报告资料日期无经审阅2026中报、减值后资产回报或拐点证据。不能在证据不足时确认重大问题,也不能据此宣布无风险。
还需补充以下资料
- 取得本报告资料日期后首次发布的经审阅2026中报,核对亏损区间并拆分经营亏损、过去收购形成的账面价值及资产减值、信用减值和补缴税款。
- 取得产品级集采中标价、份额、终端销量和单品毛利,检验标准参与能否转化为定价权及转换成本。
- 取得新主席对商业模式、激励、减值审查、资本分配及旧战略问责的正式政策和量化里程碑。
- 取得2025年11月19日后关联存款实际余额、逐笔利率比较、对手方资本充足性及2026年度独立董事审阅。